Risker och sannolikheten att lyckas

I senaste delårsrapporten (och i prospekt och årsredovisning) skriver vi mycket om risker. Det är av två skäl. Dels för att belysa riskerna för Gexco och i vår bransch och dels för att regelverket på en riktig börs kräver det. För att bedöma ett bolag i vår bransch bör man noga beakta de olika riskfaktorerna. Man kan grovt säga att sannolikheten att lyckas direkt påverkar värderingen av bolaget. Sannolikheten att lyckas går att påverka genom hårt arbete och en medveten fokusering på att minska riskerna. Det team som jobbar bör klart bedömas utifrån hur man identifierar och hanterar risker. Nedan följer några av de risker som vi möter och hur de hanteras.

DEN GEOLOGISKA RISKEN

Alla uppskattningar av utvinningsbara mineraltillgångar bygger till stor del på sannolikheter. Det finns inga säkra metoder för att fastställa hur mycket malm som exakt finns i olika geologiska lager. I samband med provborrningar görs simuleringsmodeller för att skapa en bild över malmkroppen.

Kolsviksfyndigheten i Bindal består av en komplex malm, varför den pågående provdrift kombineras med ytterligare prospektering för att minska den geologiska risken. I Mofjellet är den geologiska strukturen stabil och den fortsatta prospekteringen är mera traditionell med kärnborrning och även geofysiska mätningar.

TEKNISK RISK

I gruvbrytning och följande anrikning är det betydande tekniska risker. Val av metoder för brytning och teknik för anrikning påverkar bland annat inblandning av gråberg och produktivitet och utbyten i anrikningsprocessen och därmed lönsamheten i ett gruvprojekt. Tidig provdrift eller driftsdata från tidigare kommersiell gruvdrift sänker de tekniska riskerna.

MILJÖRELATERADE RISKER

All gruvverksamhet har direkt påverkan på miljön. Det handlar om stora ingrepp i naturen och en verksamhet som förbrukar stora mängder energi. Anrikningsprocessen genererar avfall som måste deponeras. Avfallet kan i sig, beroende på anrikningsprocesser, innehålla kemikalier vilket ger upphov till ytterligare miljöpåverkan. Det finns även politiska risker som är miljörelaterade.

En tidig miljöfokusering tror jag minskar risker för att ett projekt inte går att genomföra eller att det kraftigt försenas i processen att få tillstånd. En provdrift karlägger och identifierar möjliga miljöproblem tidigt. I Bindal upplever vi att provdriften minskar de miljörelaterade riskerna.

METALLPRISRISK OCH VALUTARISK

Världsmarknadspriser för metaller har varierat kraftigt under åren och prisfluktuationer har en direkt påverkan på lönsamheten. I kombination med metallpriset påverkas lönsamheten även av valutafluktuationer.

Variationer i pris och valuta kan medföra att ett gruvprojekt snabbt blir lönsamt eller olönsamt. En portfölj av flera olika metallfyndigheter kan minska denna risk med risken kan aldrig tas bort helt.

FINANSIELL RISK

Att öppna gruvverksamhet kräver mycket stora investeringar som måste finansieras. Finansiering kan ske genom ägarkapital och/eller lån. Lånefinansiering ställer krav på säkerhet mot prisfall och ägarkapital kan ge oönskad utspädning. Ett stort finansieringsbehov medför en stor risk och/eller begränsningar i förtjänst och jag tror att denna risk generellt underskattas. Jag tror även att möjligheten att sälja ett gruvprojekt begränsas om skälet till försäljning är bristande finansiering.   

För Gexco tror jag att en provdrift, som visar förmåga att genomföra gruvdrift och anrikning, sänker den finansiella risken även om betydande finansiell risk kvarstår. I Nordnorge kan det även finnas möjlighet till förmånlig statlig finansiering.

För att belysa detta ytterligare citeras Bulletinen 2007-09-28 från Handelsbanken Capital Markets, Commodities

”En effekt som nästan ingen tänker på med ”kredit-crunchen”, är att gruvprojekt får en större utmaning att få tag på kapital. Detta lär redan ha påverkat ett par molybdenprojekt, som blivit försenade pga att man haft svårt att få tag på kapital. Effekten av kreditoron skulle alltså kunna vara högre priser på råvaror, i synnerhet metaller, som har kapitalkrävande produktion.”